通胀中枢与经济模式
A股几十年来之所以无法持续性上涨,在宏观环境上的局限性就是通胀问题。中央银行和货币政策所效忠的是就业、增长和通胀。改革开放以来我国的经济增长模式总体上是“三驾马车”,投资出口和消费,但出口占据主要地位。我们通过出口商品赚回外汇,国内货币供应随之不断扩大,最终因为经济体量和运转周期满而推升通胀。央行则需要及时压制通胀让经济恢复健康状态。因此,过去几十年,我国通胀中枢总体偏高,在央行不断控通胀的过程中,货币政策大体上对A股不利。这也是为何我国股市每次的上涨均无法持续,最终以暴跌方式收场。
但如今,我国通胀中枢已有所下降,并且我认为是可持续的。一方面是我们的经济增长模式在全面深化改革中已有所改变,出口虽然依然是重点,但国内经济体制已变得更容易消化货币增长,主要体现在发展和投资上的多元化,这就有助于缓解通胀上升的压力。一带一路为主的海外市场的扩张,将在未来给我国经济提供更多增长动力,甚至成为新三驾马车之一。从长期来看,我国通胀中枢将战略性下降,总体上不仅会低于自身历史平均水位,也将越来越与西方通胀中枢持平,即大多数时期我国通胀将持平于西方发达经济体。
可持续性发展,银行系统需要入市
股市唯一正确的就是要涨,而且得是可持续性稳步的上涨!真正的中国特色社会主义资本市场,需要的是掌控国家大多数财富的国有银行系统入市,配合有效的行政手段稳住并持续性地提升A股。
我国的优势是拥有强大的行政力量,政府力量也是市场的一部分,政府力量与银行系统等广义政府力量的配合一样能达到良好的效果。我国股市长期孱弱的根本原因除了宏观经济问题外,还存在制度上的问题,即市场内没有一批强大的中央对手方作为市场的稳定器和市场发展的维护者保障市场稳定健康发展。投资机构投资者的散而多,没有一个领头的和合力的存在,永远只能是不断轮回而没有持续性的上涨。值得庆幸的是,如今更多散户投资者开始涌入基金,这将给市场减少更多的松散,并且将来我们的政策应该进一步引导散户进入基金。健康稳固的市场应该是国有资本为主,更多市场基金资本星罗棋布,配合央行政策共同合力稳步推升股市,实现财富滚雪球。此前科创板引入做市商制度或许可以作为我国证券市场的前端改革,而我国主板市场在竞价制度上需要更强大的稳定器,那就是以四大银行为主力的国家队资本集团,他们资金实力雄厚,他们的入市不仅能稳定市场,带来成交活力,还能在配合央行和政府政策的背景下实现市场的稳步上升(在此不得不提一下新的货币政策委员会已经有了了真正中国特色,将更加科学有效的制定货币政策)。这跟做市商制度不一样,但性质是一样的,都是市场中的稳定器。当下和今后,我国经济面临新一轮的复苏和繁荣周期,起点是在谷底和洼地,上升的空间就更加广阔。
杠杆作用和更高的资本化
我们应该避免产业空心化,经济过度虚拟化,因为我国人口众多,就业永远是第一位。但是我们依然需要金融产业给国家经济增加杠杆。金融者,抓紧就死,放纵则狂,放宽则活。
这过去些年我们强调更多的还是防范化解金融风险和去杠杆,时至今日,我国经济中的金融活跃度和杠杆已经小到无法为经济提供活力的程度。这是抓太紧的结果。银行业的放贷能力和生钱能力被高位的储备金和准备金限制,市场和社会则因利率过高而呈现消费保守。经济发展从农业产业商业,最终更高的阶段还是需要金融服务业。整个国家对金融的风险偏好有时候决定了金融体系的发展和完善。在将来,我们需要容忍比之前更高的风险,来为我们的经济加杠杆,提速度增质量。值得庆幸的是,我国的金融体系属于广义性政府的一部分,我们因此可以比美国西方国家更容易掌控金融中的风险节奏。这是我国行政体系强大的优势。如果说在未来的全球资本格局里,欧美国家需要去金融杠杆,再实业化、再工业化发展。那我们则需要增加杠杆、增强资本化和虚拟经济的作用。
造福人民,富强国家。
当我们的A股可以持续性滚雪球式地上涨,国家、人民和社会财富也将随之扩张。国有资本从市场盈利后,可以通过财政和福利系统转化为人民财富和国家财政,从而实现造福人民,富强国家。此前热议的国有股权财政并非不可实现,只是前提是首先政府和市场要一起协同创造财富增加财富,让A股市场成为取之不尽用之不竭的新财富源泉。
未来的惊喜
如果说国际影响力的提升,综合国力的增强以及经济的复苏是相对隐蔽缓慢持续的利好,那么直接巨大的惊喜则将是来自于“收复台湾”!随着我国海军的迅速发展,台湾内部政治的衰竭,中美关系不断回升,收复台湾的时机越来越近。这不仅仅是国家主权完整和民族复兴的象征,也将在实质上提振国家信心增强市场信心。待台湾收复之日,必是A股振奋上涨之时。那将会是一次空中加油,使得A股缩短超越6124的周期。收复台湾或许会在2027年或之前兑现。
转变显得隐蔽,觉醒朦朦胧胧,心态犹犹豫豫,但是滚雪球开始了!
洪天和
2024年9月22日星期日